Home투자고정 수입 주간: 공급측 인플레이션이 긴축으로 작용

고정 수입 주간: 공급측 인플레이션이 긴축으로 작용

저자는 NH투자증권 애널리스트이다. [email protected]으로 연락할 수 있습니다. — 에드.

현재 공급측 인플레이션이 경제 성장을 크게 위축시키고 있는 상황에서 연준은 금리 인상에 신중할 것으로 보입니다. 또한 지정학적 리스크로 인해 미국 단기금융시장의 수급불균형이 심화되고 있다. QT에 대한 논의는 다음 회의에서 기본이 될 것입니다.

FOMC 회의에서 25bp FF 인상 및 추가 인상에 대한 주의

BOE와 ECB는 이미 인플레이션 예측을 높이고 GDP 성장률 전망을 낮췄습니다. 연준은 이에 따라 인플레이션 전망을 높이고 성장 기대치를 약간 낮출 것입니다. DM 중앙 은행은 인플레이션을 억제하는 수요 증가에 직면하여 긴축 정책을 시행해야 하는 딜레마에 직면해 있습니다.

인플레이션이 높으면 긴축이 필요하고 성장이 약하면 통화 완화가 필요합니다. 수요측 인플레이션은 긴축을 통해 관리해야 하지만 공급측 인플레이션 자체는 긴축 효과가 있다는 점에 주목한다. 공급 측면의 인플레이션은 생활비를 크게 증가시켜 가처분 소득을 낮추고 실질 임금에 강한 하방 압력을 가하는 효과가 있습니다. 샌프란시스코와 뉴욕 연준 데이터에 주목하면, 최근 인플레이션 상승은 여전히 ​​대부분 공급측 요인에 기인합니다. 이처럼 미국 경제는 이미 공급측 인플레이션으로 인한 긴축 압력을 받고 있습니다. 따라서 통화당국은 정책 정상화에 신중할 수밖에 없다.


우리는 연준이 다가오는 3월 FOMC 회의에서 25bp FF 인상을 제정하고 추가 인상이 있을 것이라는 신호를 보낼 것으로 예상하지만 공격적인 정상화 경로보다는 데이터 의존적 접근 방식을 강조합니다. QT(양적 긴축) 문제와 관련하여 단기 자금 조달 문제로 인해 연준이 자세한 논의를 하지 못할 가능성이 있습니다. 최근 지정학적 리스크로 인해 현금 확보에 대한 수요가 증가하면서 3M CP 수익률과 Libor-OIS 스프레드가 동시에 급등했습니다. 유동성 문제는 아직 심각하지 않지만 QT 서프라이즈는 단기 자금 시장의 불일치를 악화시킬 수 있습니다. 3월 FOMC 회의는 정책 정상화 사이클의 시작을 의미하지만 전반적인 분위기는 공격적이기보다는 신중할 것입니다.

지출 조정을 우선시하면 공급 부담이 줄어 듭니다.

윤석열 당선인의 경제고문인 김소영 교수와의 인터뷰에 따르면 소상공인 지원은 총 43조원, 이 중 30조원은 지출 삭감, 13조원은 초과세금, 추가자금, 적립금 등으로 마련된다. . 후자는 이미 작년예산에서 5조4800억원이 이월됐다. 2021년 법인 영업이익 급증을 감안하면 올해 세수는 나머지 7조 5200억원을 충당할 수 있을 전망이다. 따라서 적자 국채의 실제 발행은 제한적이어야 한다. 차기 회장이 지출 삭감을 우선으로 하고 있어 국고채 시장의 수급 부담이 크게 완화될 전망이다.

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