Tuesday, January 18, 2022
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한국 투자자들은 여전히 ​​위험한 사채를 경계한다

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민간 부채가 투자 옵션으로 부각되고 있지만 한국 투자자들은 손실로부터 투자자를 보호하는 보수적인 포트폴리오를 선호하기 때문에 부채의 잘못된 가격 책정을 이용하는 전략을 채택하기를 꺼립니다.

대신, 그들은 다각화 및 불황 방지 부문에 초점을 맞춰 투자의 안전성을 높이는 방법을 찾고 있습니다.

박완순 푸본현대생명 해외대체투자팀장은 “불확실성이 큰 시장에서 전천후 전략을 선호하는 만큼 방어적인 업종에 대한 투자를 지속하고 다각화된 포트폴리오를 구축할 것”이라고 말했다. , 런던에 기반을 둔 시장 정보 회사 PEI가 11월 10일 투자자 포럼인 PDI Japan Korea Week 2021 Virtual Experience에서 말했습니다.

실물자산 관련 기업이나 프로젝트에서 비은행 차입 수요가 늘어날 것이라는 전망이 나오면서 최근 떠오르는 대안투자로 사채가 주목받고 있다. PEI에 따르면 2021년 1~3분기 민간 부채 기금 조성은 전 세계적으로 18.2% 증가한 1,395억 달러를 기록했다.

개인 부채는 상대적으로 안전한 선순위 부채에서 직접 대출, 메자닌, 특수 상황 및 가장 위험하고 부실한 부채에 이르기까지 위험 수준이 다양합니다.

후자의 두 가지 전략은 대체로 투자자들이 가격 변위라고 믿는 것을 이용하도록 설계되었습니다. 즉, 일부 부채 자산의 가격이 잘못 책정되었다고 생각합니다.

특수 상황 투자는 펀더멘털은 양호하지만 외부 불확실성의 영향을 받는 차입자를 대상으로 하는 반면, 부실채권 투자는 재정적 어려움에 처한 기업이 발행하거나 차입한 부채에 초점을 맞춥니다.

타이페이에 본사를 둔 Fubon 그룹의 한국 보험 자회사인 Fubon 현대 생명 보험은 올해 민간 부채 전용 블라인드 풀 펀드에 4억 달러의 자본을 투입했으며 이 중 70%는 직접 대출 및 기타 비은행 대출을 대상으로 하고 있습니다. 박에 따르면, 사모 부채에 대한 약정은 내년에 5억 달러에 달할 것입니다.

한편, 8억 8000만 달러의 사채를 배정한 현대해상화재보험은 현재 펀드매니저를 통해 비은행 직접 대출과 메자닌 투자를 위한 신규 거래를 소싱하고 있다. 또 기관투자가가 인수금융에 직접 투자하기 시작했다.

관계자에 따르면 이러한 사모부채 전략은 사모부채 투자의 초기 단계에서 위험한 내기가 한국 할당자들에게 시기상조로 간주되기 때문에 보호를 확보하기 위한 것입니다.

현대해상 오인철 상무는 “전략적으로 직접대출과 메자닌 차입금에 집중해왔고, 향후 특수 상황 신용 및 부실채권 투자도 고려할 수 있다”고 말했다.

“그러나 우리는 관망하는 방식을 취할 것입니다. 그리고 바로 그 지점에서 도전이 시작될 것입니다.”

오씨에 따르면 일부 사모펀드 운용사들은 자신의 성과가 탄력 있고 일관성이 있다고 선전하지만, 이러한 성과가 펀드 운용사의 행동에 의한 것인지 아니면 현재 높은 수준의 시장 유동성에 의한 것인지에 대한 의문이 종종 제기된다.

오 대표는 “그래서 기존 외부 관리자들이 포스트 코로나 시대의 변화에 ​​어떻게 대응하고 있는지 자세히 살펴보고 있다”고 말했다.

한국 펀드하우스는 안전을 추구한다는 관점에서 한국 배당자들의 관점을 반영했습니다.

그 중 하나인 VI Asset Management는 비은행 직접 대출을 핵심 사모 부채 전략으로 보고 전체 사모 부채 투자에서 자본의 절반 이상을 사용했습니다.

“담보가 있는 담보 대출을 대상으로 하기 때문에 직접 대출 전략을 활용합니다. 이하경 VI자산운용 최고투자책임자(CIO)는 “대출약정으로 하방보호를 제공함으로써 기관투자가가 보호를 받고 적절한 투자수익률을 낼 수 있다”고 말했다.

한편, 한국에서는 부실채권 투자가 위축되고 있다.

“COVID-19 전염병 발생 직후 부실 부채가 주목을 받았습니다. 그러나 시장은 이 문제를 신속하게 해결하고 채권 가격의 잘못된 위치를 조정하면서 정상화했습니다. 그 이후로 사채에 대한 부실 투자가 흔하지 않았다”고 IBK증권 글로벌 대체투자팀장 유진 소(Eugene So)는 말했다.

한국의 두 보험사는 새로 부상하는 사채 시장에 진입하는 것을 꺼려해왔다.

지리적으로 북미와 유럽은 사채 투자의 주요 지역입니다. PEI의 추정에 따르면, 다지역 펀드를 제외한 펀드 대상 지역의 자본 집중도는 9월 현재 총 2,397억 달러에 이를 것으로 추정되어 전체 자본의 73%를 차지합니다.

아시아 태평양 지역은 빠르게 성장하는 시장이지만 이 지역을 대상으로 하는 자본은 여전히 ​​164억 달러에 불과합니다.

푸본현대의 박 대표는 유럽 시장을 중심으로 북미 시장으로 진출하겠다는 의사를 밝혔지만, 사모투자의 개념이 상대적으로 새롭고 상업적인 대출 개념이 생소한 아시아에서 사모펀드에 노출되기는 시기상조라고 말했다. 대출 시장을 지배합니다.

박 대표는 “아직 아시아 중심의 사모펀드에 투자할 계획은 없다”고 말했다.

한국 기관투자가의 보수 성향의 리스크 관리 및 검토 프로세스는 종종 그들에게 길을 개척할 기회를 거의 주지 않습니다.

그리고 자산 기반 대출도 담보로 사용할 수 있는 범위가 매우 넓기 때문에 평가하기 어려울 수 있습니다.

“자산 기반 대출 전략을 위한 수많은 기본 자산 클래스와 투자가 구조화되는 방식이 있습니다. 따라서 리스크를 평가하기 위해 다양한 전략을 모두 전달하는 것은 쉽지 않다”고 현대해상 오 대표는 말했다.

사모부채 익스포저를 처리할 운용사를 선택할 때 중요한 것은 사모펀드 운용사의 드라이 파우더를 가능한 한 빨리 소진할 수 있는 능력을 언급한 것입니다.

오 대표는 “불확실한 자본금을 신속하고 지속적으로 소진할 수 있는 외부 파트너를 높이 평가한다”고 말했다. “우리는 펀드매니저의 펀드 현금흐름을 살펴봄으로써 펀드매니저의 투자활동을 모니터링합니다.”

이것은 펀드 매니저가 무료 자본을 사용하는 데 걸리는 시간을 나타냅니다. 미사용 자본 약정은 자본적정성 규제가 강화되는 한국 보험사의 비용 증가로 이어집니다.

“한국 보험사는 인출 금액뿐만 아니라 자금 조달 약정에도 자본금을 부과합니다. 따라서 한국 보험사의 자본 약정이 펀드매니저에 의해 배치되어 수익을 창출하는 것이 더 바람직합니다.”라고 Fubon 현대의 박씨가 말했습니다.

PEI는 코리아헤럴드의 미디어 파트너입니다.

손지형 기자([email protected])





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