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현대차 주식: 인내가 필요하다, 여기에 장점이 있다

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친애하는 독자/팔로워 여러분,

현대(OTCPK:HYMTF)는 지난 몇 달 동안 회사의 실적이 매우 부진했지만 흥미로운 종류의 사업입니다. 실적 부진에는 이유가 있다. 이러한 이유를 살펴보고 우리가 좋은 가격에 구매하면 더 이상 할 수 있는 일이 없습니다. 현대는 확실히 아무데도 가지 않을 것이며 회사는 내가 보기에 어떤 종류의 위험에도 처하지 않습니다.

따라서 현대 자동차를 검토하면서 가장 최근 분기별 보고서에서 우리를 찾는 위치를 살펴보겠습니다.

현대차 재방문 – 잠재적으로 고려할 가치가 있는 업사이드.

그래서 주식에 ​​대한 내 기본 기사에서 언급했듯이 이것은 서울에 본사를 둔 한국 자동차 제조업체입니다. 50년이 넘는 전통과 역사를 자랑하는 회사의 역사와 미래에 대해 좋아할 것이 많습니다.

현대는 연간 350만~450만 대 이상의 연간 생산량과 2021년 390만 대 판매, 매출 117조원, 즉 900억 달러에 육박하는 최대 규모의 제조업체 중 하나입니다. 그 117T에서 그들은 약 6.7T 상당의 영업 이익과 5.7T 상당의 순이익을 얻습니다.

이 회사는 미국에서도 매우 잘 알려져 있으며 판매되고 있는 더 인기 있는 하이브리드 및 EV 모델을 소유하고 있습니다. 또한 Honda와 달리 유럽에서 매우 인기가 있으며 일본 동료가 한 것과 같은 방식으로 시장을 잃지 않았습니다.

현대자동차는 BBB+ 등급을 받았고, 따라서 최고의 등급을 받은 자동차 중 하나입니다.

소유권도 매력적으로 구성되어 있으며 일부 세부 사항은 스칸디나비아 또는 유럽 회사를 상기시킵니다. 부품 사업인 현대모비스가 21.4%를 소유하고 전 대표이사이자 현 ‘상속인’으로 알려진 개인이 몇 퍼센트를 소유하는 국내 최대 공적연금 형태의 정부 이해관계가 있다. 비즈니스, 함께 소유권의 약 7-8% 가치. 이 회사의 정치적 영향력은 광범위하고 광범위하며, 전국에서 두 번째로 큰 대기업이기 때문에 다양한 산업 분야에서 54개의 다른 자회사를 관리하고 있기 때문에 한국에서 그 중요성은 아무리 강조해도 지나치지 않습니다.

이러한 자회사에는 현대에 투자할 때 노출되는 것이 포함됩니다. 자동차 사업은 전 세계적으로 매우 매력적으로 다각화되어 있으며 유럽과 북미에서 특정 판매 노출이 있습니다.

현대아이알

현대아이알 (현대IR)

첫 번째 기사에서 지적한 바와 같이 이 회사는 유럽, 일본 및 미국 경쟁사보다 더 다각화되어 있습니다. 그리고 이 전략은 그들에게 아주 잘 맞는 것 같습니다. 나 자신은 현대차를 운전하지 않습니다. 별표가 없거나 Zuffenhausen(OTCPK:POAHY)에서 나오는 모든 것을 운전하기에는 너무 벤츠(OTCPK:MBGAF) 충성도가 높지만 제가 테스트한 현대차는 -구동은 겉보기에 믿을만하고 견고한 자동차였습니다. 그리고 그것을 사용하는 친구들은 그들의 차량에 매우 만족합니다.

현대에 대한 최신 결과는 3Q22 결과입니다. 해당 기간 및 9M22의 경우 YoY 기간과 비교하여 회사의 실적은 3개월 동안 거의 100억 KWON, 9M 기간에 140억 KWON의 판매 실적으로 크게 증가했습니다. 판관비도 늘었지만, 매출총이익률 관점에서 보면 비용보다 이익을 더 늘려 매출원가를 앞섰다. 판관비를 제외한 영업이익은 3Q22 YoY와 거의 비슷하고 9M22 기간 동안 15억 KWON 증가했습니다.

이는 거의 평평한 3Q22 YoY EPS 결과와 크게 개선된 9M22 EPS 결과로 해석됩니다.

현대아이알

현대아이알 (현대IR)

회사가 겪었던 일종의 관리 및 비용 관련 압력을 고려할 때 이러한 결과는 전반적으로 비교적 인상적인 것으로 간주될 수 있습니다. 2022년 11월 판매 결과는 (22년 3분기보다 훨씬 나은) 최신 결과로 볼 때 국내외 판매가 월 단위로 개선되면서 회사 자동차에 대한 지속적인 수요를 보여줍니다.

전체 1년 동안 상황은 약간 다르게 보입니다. 총 매출은 1년이 한 달 남았을 때 지금까지 1.2% 증가했지만 국내 매출은 한국의 경우 6.4% 감소했습니다.

회사의 기본 주식 시세 표시기는 A005380으로 알려져 있으며 올해 크게 하락했습니다. 이 기사의 뒷부분에서 분석가에 대해 자세히 살펴보겠습니다. 당분간 총 마진과 이익 마진은 회사에 절대적으로 견고하며 향후 몇 년 동안 이 상태를 유지할 것으로 예상된다는 점을 지적하는 것이 중요합니다.

같은 추세에서 EBIT 및 EBITDA 마진은 COVID-19 및 기타 영향을 본 이후 지난 몇 년 동안 개선되었습니다.

현대 마진

현대 마진 (TiKR.com)

이제 회사가 외형 성장을 개선하면 이는 관심의 대상이 되고 때로는 축하의 대상이 됩니다. 그러나 우리가 보았고 계속될 것으로 예상되는 마진도 개선되면 특히 이 부문에서 약간의 흥분을 불러일으킬 수 있습니다. 현대는 전 세계적으로 가격 인상을 추진하고 전체 세그먼트 및 자동차의 일부를 프리미엄화하는 데 성공했습니다.

대부분의 자동차 사업과 마찬가지로 이 회사는 깨끗하고 연결되어 있으며 자유로운 이동성에 중점을 둡니다. EV, 하이브리드 및 기타 신기술이 모두 시장에 나와 있으며, 저는 현대차 운전자는 아니지만 제품을 사용해 보았고 그러한 차를 원하는 소비자에게 질적이라고 생각합니다. 2025년까지 회사는 35개 이상의 “친환경” 모델을 시장에 출시하기를 원합니다.

그러나 한국 투자는 국내 투자와 다소 다르기 때문에 일부 위험은 남아 있습니다. 특히 일부 대규모 재벌에 대한 투자입니다.

현대와 같은 기업은 대부분의 한국 기업 및 재벌과 마찬가지로 주주가 아닌 대주주와 가족/개인에 대한 보상에 초점을 맞춘 주주 보상 정책에 대해 비판을 받고 있습니다. 하지만 현대와 같이 보상체계의 변화를 적극적으로 모색하고 있는 기업에 주목하는 이유다.

회사는 연간 FCF의 30~50%를 자사주 매입과 배당금을 조합한 주주환원에 할당하고 있습니다.

명시된 목표는 지불금 비율을 증가시켜 국제적인 기초, 그리고 국제 투자자로서 이것은 물론 제가 환영하는 소식입니다. 그것이 제가 처음에 현대에 투자하는 것이 편하다고 느꼈던 이유의 큰 부분입니다.

배당 지연과 여기 대부분의 사람들이 (한국)에 대해 제한적으로만 이해하고 있는 시장을 진정으로 이해해야 한다는 사실을 제쳐두고 회사는 많은 장점과 힘. 더 높은 제품 가격 책정 및 낮은 지출/비용 통제의 영향이 상품 가격 책정 및 인건비 증가라는 글로벌 문제보다 더 컸습니다.

우리는 특히 이와 같은 회사에서 이러한 변화의 영향을 매우 경계해야 합니다.

즉, 회사가 어디로 갔는지 고려할 때 이 시점의 평가 추세는 정말 놀랍습니다.

내가 여기서 의미하는 바를 보여 드리겠습니다.

현대자동차의 12월 업데이트된 밸류에이션

내 마지막 기사 이후 회사는 두 자릿수 하락했습니다. 적지 않은 금액이며 이는 현재 제가 상당히 적자 상태에 있음을 의미합니다. 단기적으로는 내가 인수한 기본 회사에 대해 걱정해야 할 근본적인 이유를 찾지 않는 한 적자 상태에 있는 것은 거의 나를 괴롭히지 않습니다.

이 경우 이것은 분명히 내가 보는 것이나 내가 걱정하는 것이 아닙니다.

대부분의 자동차 사업과 유사한 경향, 특히 오늘날(페라리(RACE)와 같은 프리미엄 브랜드 제외) 현대는 낮은 수익 배수로 거래하는 경향이 있기 때문입니다. 10년 동안 회사의 평균은 이제 5.1X로 떨어졌으며 최대 12X, 최저 4X입니다. 이 숫자는 네이티브 서울 상장 티커용입니다.

회사는 올해 30% 하락했습니다. 이는 상당한 감소입니다. 또한 2022E 배당금을 기준으로 현재 3.25%에 가까운 한국 기업의 높은 수익률로 거래되고 있음을 의미합니다.

현대차는 가장 가까운 대부분의 동료들에게도 여전히 상당히 많이 할인되고 있습니다. 누군가는 현대차를 BMW(OTCPK:BMWYY)와 비교하는 것이 무리라고 할 수도 있습니다. 포르쉐와의 비교는 너무 멀다고 하겠지만 BMW는 대부분의 모델 라인업에 어느 정도 타당합니다.

회사에 대한 예측은 여전히 ​​긍정적이며 주가에 어떤 일이 일어나고 있는지 전혀 반영하지 않습니다.

여기에서 낙관적인 주장은 좋은 제품에 대해 프리미엄 가격을 계속 부과할 수 있는 능력에 달려 있습니다. 특히 제네시스가 혼합된 상태에서 회사가 이를 수행할 수 있다고 봅니다. 라인업과 향후 몇 년 동안 좋아할 것이 많습니다. 회사를 따르는 애널리스트들은 6개월 전 제 기사에서처럼 주가에 대해 더 이상 긍정적이지 않지만, 우리는 26명의 애널리스트가 170,000KWON에서 300,000KWON 사이에서 230,000KWON의 가격 목표로 가고 있습니다. 이것은 주식과 ADR의 현재 상승 여력이 최소 40% 이상임을 의미합니다.

내년에 대한 애널리스트 추정치는 적어도 향후 2~3년 동안 GAAP 개선과 이에 상응하는 회사 배당금 증가와 함께 긍정적인 수익 추세를 요구합니다.

현대자동차 실적/배당

현대자동차 실적/배당 (TIKR.com)

당신이 원주민을 원한다면 현대를 사는 것은 복잡한 모험으로 남아 있습니다. 나조차도 한국 시장에 대한 접근이 제한적이어서 ADR 및 유사한 방법이 남아 있으므로 지금은 ADR을 선택했습니다. 현대의 ADR은 HYMTF이며 미국 시장에서 상대적으로 비유동적입니다. 자연스럽게 회사에 투자할 수 있는 전화 중개인을 통해 길을 찾았지만 현재로서는 내려놓을 수 없는 가파른 최소 투자 금액이 필요하므로 지금은 작은 포지션이 전부입니다.

그러나이 기사에서 나는 그것을 확장하고 있습니다.

여기 업데이트된 현대자동차 논문이 있습니다.

명제

현대에 대한 제 논문은 다음과 같습니다.

  • 현대는 세미 럭셔리에서 일반에 이르기까지 모든 부문에서 매력적인 자동차의 매우 잘 다각화된 판매 포트폴리오를 통해 보수적인 성격과 아시아에 대한 홈 필드 노출로 인해 이용 가능한 더 나은 자동차 투자 중 하나일 것입니다.
  • 회사는 30-40%의 적지 않은 상승 여력을 가지고 있으며 현재 회사를 따르는 분석가는 여기에서 “매수”를 제외하고는 이것을 고려하지 않습니다.
  • 여기에서 “매수”를 하는 것이 상대적으로 복잡하다는 것은 섹터를 능가하고 큰 배당금과 함께 절대적으로 엄청난 상승 여력을 볼 때까지 회사에 투자하지 않을 것임을 의미합니다.
  • 저에게는 그 시간이 바로 지금입니다. 저는 더 많은 투자를 하고 있습니다.

기억하세요, 저는 다음과 같습니다:

  • 저평가된 기업을 사서 – 그 저평가가 미미하고 엄청나게 크지 않더라도 – 기업을 할인된 가격에 매수하여 시간이 지남에 따라 정상화하고 그 동안 자본 이득과 배당금을 수확할 수 있도록 합니다.
  • 회사가 정상화를 훨씬 넘어 고평가 상태에 빠지면 이익을 거두고 다른 저평가된 주식으로 내 포지션을 회전하며 1번을 반복합니다.
  • 회사가 과대 평가되지 않고 적정 가치 내에서 맴돌거나 다시 과소 평가되면 시간이 허락하는 한 더 많이 사들입니다.
  • 나는 1번에 명시된 대로 배당금, 근로 저축 또는 기타 현금 유입으로 인한 수익금을 재투자합니다.

다음은 내 기준과 회사가 이를 충족하는 방법입니다(기울임꼴).

  • 이 회사는 전반적으로 질적입니다.
  • 이 회사는 근본적으로 안전하고 보수적이며 잘 운영되고 있습니다.
  • 이 회사는 잘 보상된 배당금을 지급합니다.
  • 이 회사는 현재 저렴합니다.
  • 이 회사는 이익 성장 또는 다중 확장/회귀를 기반으로 현실적인 상승 여력이 있습니다.

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