Tuesday, January 18, 2022
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2022년 전망: 중소형주: 내일은 너무 늦었습니다. 지금 로드하십시오!

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저자는 NH투자증권 애널리스트이다. [email protected]으로 연락할 수 있습니다. — 에드.

세계 각국은 환경오염을 줄이기 위한 대책을 내놓고 있다. 미국은 녹색 SOC에 적극적으로 투자하여 일자리를 창출하고 경제를 활성화했습니다. COP26에서 국가들은 탄소 감축 목표와 환경 보호를 위한 구체적인 조치를 제시했습니다. 한국 정부는 2030년까지 탄소 배출량을 2018년 수준의 40%로 줄이는 중간 목표를 제시하면서 2050년까지 탄소 배출량을 0으로 줄이겠다고 공식적으로 약속했습니다.

중소형주는 새 정부가 들어선 몇 년 동안 정부 정책에 따라 움직이는 경향이 있다. 환경 문제가 인간 존재와 밀접하게 연관되어 있는 상황에서 차기 정부는 환경 정책에 집중할 것으로 예상된다.

이러한 배경에서 NH I&S는 환경 관련 사업에서 안정적인 실적을 올리고 있는 기업 중 2022년 유망주로 신시장/사업 진출 또는 M&A를 통해 레벨업이 예상되는 중소형주 6종을 선정했다.

I. 인선이엔티 – 2022년 고성장 기대

인선이엔티는 건설폐기물의 중간관리 및 매립, 자동해체/재활용을 전문으로 하고 있습니다. 신규주택 착공지역 확대로 건설폐기물 처리단가가 상승할 전망이다. 2022년 1월부터 수도원매립지관리공사의 매립지 매립료 48% 인상에 따라 폐기물 매립단가도 상승할 전망이다. 또한 소각사업은 2022년 예정된 증설사업이 완료되면 향후에도 30% 이상의 영업이익률(OPM)을 보일 것으로 예상된다. 지금까지 확보한 매립지와 허가를 받기 어려운 점 등을 감안할 때 신규 사이트의 경우 EV 증가가 기대된다.

Ⅱ. 와이엔텍 – 저평가 폐기물 처리업체

와이엔텍은 전라남도 여수에 소재한 폐기물 매립 및 소각시설 운영업체입니다. 동사는 전체 매출의 60%가 비폐기물 처리 사업(해운, 골프장)에서 발생하고 있어 경쟁사 대비 저평가되어 있다. 다만, 폐기물 처리 영역은 2021년 영업이익의 80%를 차지할 전망이다. 회사는 또한 큰 골프 코스를 운영합니다. 정부가 매립지 부족으로 폐기물 재활용 비율을 높이도록 요구하면서 매립지 운영자는 EV 증가를 볼 것으로 예상된다.

III. JC Chemical – 바이오 연료 시장의 리더

제이씨케미칼은 팜유, 대두유, 폐식용유를 이용하여 바이오 연료를 생산하고 있습니다. 2021년부터 수익이 크게 증가하기 시작했습니다. 1) 의무적인 바이오디젤 혼합 비율을 3.5%로 인상. 2) 바이오중유 출하량 증가; 3) 매출 성장에 따른 영업 레버리지 효과 확대. 주요 투자 포인트는 1) 의무적 바이오디젤 혼합 비율의 꾸준한 상승; 2) 바이오중유의 전방산업 확대.



IV. E&D – 이차전지 전구체 시장 본격 진출

E&D는 기술력을 바탕으로 2차 전지 전구체 시장에 진출했습니다. 선구자자급률이 22%에 불과해 중국 수입에 크게 의존하고 있다. E&D는 벨기에에서 세계 최대 양극재 제조업체인 Umicore와 전구체 공급 MOU를 체결했습니다. E&D는 수요를 수용하기 위해 연간 1,000톤에서 5,000톤으로 증설하고 2분기 양산을 목표로 하고 있다. 회사는 앞으로 계속해서 용량을 확장할 것입니다.

V. GST – ESG 규정 준수를 위한 시설에 대한 고객 다양화 및 기업 투자 혜택

GST는 고객 다양화, 탄소 중립을 달성하기 위한 정부 정책, ESG 규정 준수를 위한 시설에 대한 기업 투자를 통해 수익 성장 및 안정성에 대한 충분한 잠재력을 누리고 있습니다. GST의 스크러버 매출은 2021년 1,461억원(+154.1% yy), 2022년 1,786억원(+22.3% yy)으로 추정되는데, 이는 반도체 부문의 기술 전환 확대에 따른 유해가스 처리 수요 증가에 기인한다. 국내 반도체 업종의 Capex 다운사이클에도 불구하고 GST의 내년 실적은 클라이언트 다변화로 성장세를 이어갈 전망이다. 그럼에도 불구하고 2021E P/E 7.3배, 2022F P/E 6.0배에서 저평가되어 거래되고 있다.

VI. 이앤코 – 산업폐수처리기업으로 거듭나다

E&Co는 관련 업체와의 합병을 통해 종합 산업폐수처리 Value Chain을 구축하였습니다. 2022년 매출액 2,413억원(+76.6% yy), 영업이익 158억원(+580.7% yy, OPM 6.6%)을 예상한다. ESG 지향 경영 관행의 확산; 2) 신규 자회사 실적의 1년 반영. 3) 통합된 산업 폐수 처리 가치 사슬로부터의 시너지 효과; 4) 치료비 인상.



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